8月18日，科伦博泰（06990.HK）交出了一份亮眼的中期成绩单：实现收入9.50亿元上升浪，现金储备达45.28亿元，现金流充沛稳健。报告期内，公司总销售额为3.098亿元（占总收入32.6%），其中TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（佳泰莱®）贡献占比97.6%。
来源：科伦博泰2025年中报
值得一提的是，科伦博泰股价于8月19日创出历史新高上升浪，市值突破千亿港元，成功跻身港股生物创新药“千亿俱乐部”。
从收入结构来看，科伦博泰正经历从BD合作（Business Development，商务拓展合作）主导到“授权合作+自主造血”双轮驱动的关键转变。科伦博泰表示，自2022年起，公司与默沙东达成三次重大合作，为海外市场布局奠定坚实基础。前两年，公司收入绝大部分依赖BD交易，而随着三款产品在国内获批上市，自主商业化已成为业绩增长的新引擎。
具体来看，科伦博泰的商业化能力已从“单品突破”升级为“体系协同”。中报显示，公司目前已形成以芦康沙妥珠单抗（佳泰莱®）为核心、塔戈利单抗（科泰莱®）及西妥昔单抗N01（达泰莱®）协同的首批上市矩阵，HER2 ADC博度曲妥珠单抗、RET小分子激酶抑制剂A400也将紧随其后，进一步扩容商业化梯队。
商业化推广方面，基于扎实的临床数据和优异疗效，公司产品已获得专家在临床指南中的权威认可。公司组建了350人规模的专业营销团队上升浪，并实现“院内+院外”全渠道覆盖。院内以“省-市-院”三级渗透模式，深度布局30个省份、300余个地级市及2000余家医院，其中超1000家医院已产生实际销量；院外强化终端网络，与超60家一级经销商、超400家DTP药房建立合作，2025年上半年累计培训药师约4500人次。
市场准入工作同样成效显著。报告指出，2025年上半年，佳泰莱®完成29省挂网，科泰莱®覆盖25省，达泰莱®进入15省，为产品入院打通关键渠道。值得注意的是，三款产品均已通过基本医保目录的形式审查。此外，公司推动佳泰莱®纳入7个省级及20余个市级惠民保，多层次支付保障策略显著提升了患者用药可及性与可负担性。
商业化的持续放量离不开研发实力的底层支撑。2025年上半年，科伦博泰研发投入达6.12亿元，不断加大在关键细分赛道的研究深度。
科伦博泰官网显示，公司目前已构建起覆盖ADC（antibody-drug conjugate，抗体药物偶联物)及新型DC（Drug Conjugate，药物偶联物），、大分子、小分子药物的三大技术平台。其中，OptiDC™作为国内首批集成化DC平台之一，在新型偶联药物的核心组件上拥有显著优势，通过差异化的连接子/有效载荷设计提升疗效和安全性。
基于三大技术底座，公司管线涵盖超30款候选药物，超10款进入临床阶段，同时布局了双抗ADC、RDC（Radionuclide Drug Conjugate，放射性药物偶联物）等新兴偶联药物，以及免疫疗法、靶向治疗。这种“平台化+多管线”的组合，既降低了研发风险，又保障了创新的可持续性。
国际合作方面，继与默沙东的三次里程碑式合作后上升浪，公司持续拓展合作版图，与Windward Bio、Ellipses Pharma、和铂医药等企业围绕ADC、单抗、小分子RET抑制剂等管线达成合作，探索共同开展早期临床以及新型BD模式。
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